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　A股半年報(bào)披露已近尾聲，眾多男裝企業(yè)在近期發(fā)布了完整的半年度報(bào)告。觀察部分處于調(diào)整期的男裝企業(yè)半年報(bào)，可以窺探男裝企業(yè)及至整個(gè)紡服行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)或保持升勢(shì)的關(guān)鍵路徑。

　　七匹狼：仍未走出“閩派男裝”調(diào)整期，欲增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　　8月22日晚間，七匹狼發(fā)布中報(bào)，公司2016年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比增長1.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比下降5.63%。

　　自2013年以來，七匹狼凈利潤便呈下降趨勢(shì)，三年的凈利分別為3.79億元、2.89億元、2.73億元，同比分別下降32.44%、23.84%、5.43%。七匹狼在中報(bào)中認(rèn)為，自2013年以來，閩派男裝逐步進(jìn)入關(guān)店和深入調(diào)整周期。2016上半年，公司繼續(xù)關(guān)閉部分無效店鋪，對(duì)部分不符合定位的店鋪進(jìn)行改造，新設(shè)部分店鋪。

　　七匹狼同時(shí)預(yù)告，三季度預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為14551.02萬元-18188.78萬元，與上年同期相比下降0%-20%。原因?yàn)楣驹?016年訂貨會(huì)接到客戶訂單有所減少，故預(yù)計(jì)本年業(yè)績較去年同期降低。意即今年業(yè)績反轉(zhuǎn)無望。七匹狼目前正推行“實(shí)業(yè)+投資”戰(zhàn)略，圍繞著時(shí)尚和大消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

　　在目前民間投資回落、有聲音認(rèn)為中國正處于“資產(chǎn)荒+流動(dòng)性陷阱”的市場(chǎng)現(xiàn)狀下，不僅僅是七匹狼，包括其他紡服企業(yè)投資業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績反饋可能會(huì)拉長，具有不確定性，反而通過消費(fèi)升級(jí)，調(diào)整產(chǎn)品和服務(wù)模式，增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力才可能是業(yè)績反轉(zhuǎn)的根本性因素。七匹狼亦在中報(bào)中提到，下半年將以現(xiàn)有主業(yè)為基礎(chǔ)，投資業(yè)務(wù)為動(dòng)力，對(duì)產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈進(jìn)行調(diào)整升級(jí)，嘗試新的業(yè)務(wù)模式，推進(jìn)“七匹狼”品牌升級(jí)。若計(jì)劃有效執(zhí)行，相信七匹狼將實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的轉(zhuǎn)型升級(jí)，迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。

　　九牧王：上半年業(yè)績有所下滑重點(diǎn)關(guān)閉九牧王加盟店

　　8月25日晚間，九牧王發(fā)布中報(bào)稱，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.84億元，同比下降4.09%；營業(yè)利潤2.06億元，較上年同期下降24.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.98億元，同比下降11.39%。公司在2016年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，同比下降13.77%；其中直營店2016上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.12億元同比下降1.10%，加盟店實(shí)現(xiàn)營收4.59億元、同比下降11.77%。加盟店?duì)I收下滑幅度較大。從收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，男褲占主營業(yè)務(wù)收入的比重為54.15%，是公司的核心產(chǎn)品。從收入的地區(qū)構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)各地區(qū)收入較上期同期均有所下降，其中華東地區(qū)與東北地區(qū)下降幅度最大。

　　九牧王在半年報(bào)中稱，上半年公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、每股收益等指標(biāo)較2015年同期有所下降，主要系受上半年極端氣候影響及零售消費(fèi)環(huán)境仍處于較低迷狀態(tài)，公司零售終端店效未得到有效改善，終端店鋪數(shù)量減少所致。九牧王截止2016年6月30日店鋪總數(shù)為2777家，比2015年12月31日店鋪數(shù)量2792家減少15家，而期間九牧王品牌加盟店凈減少28家，由此可見，余下其他類型的店鋪數(shù)量實(shí)質(zhì)上是凈增加的。

　　總體來看，九牧王上半年業(yè)績整體來看還算平穩(wěn)，關(guān)店數(shù)量不多，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為58.63%，比去年同期增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，且核心品類男褲毛利率較去年同期增加0.38個(gè)百分點(diǎn)。公司副牌FUN期內(nèi)業(yè)績?cè)鲩L較快，若九牧王進(jìn)一步增強(qiáng)主品牌九牧王的經(jīng)營效率特別是終端店鋪的營運(yùn)效率，業(yè)績的反轉(zhuǎn)上揚(yáng)應(yīng)該可期待的。

　　希努爾：靠“房地產(chǎn)業(yè)務(wù)”提振業(yè)績，男裝主業(yè)虧損

　　8月19日晚間，希努爾發(fā)布中報(bào)稱，受外部環(huán)境影響，傳統(tǒng)男裝行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，終端零售整體疲軟。公司上半年?duì)I業(yè)收入3.51億元，同比下降30.68%；歸屬母公司股東的凈利潤2727.43萬元，同比上升421.94%。

　　希努爾在報(bào)告中提到，公司上半年?duì)I收減少，主要原因是公司優(yōu)化營銷渠道，關(guān)閉虧損店鋪，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入與成本同比減少。在營收大幅減少的情況下，為什么歸母凈利大幅增長4倍多呢？主要是營業(yè)外收入高達(dá)6351.67萬元所致，其中非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得即出售商鋪達(dá)6279.63萬元。扣除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入，希努爾扣非后凈利潤實(shí)際虧損2110.88萬元，同比大幅下降617.39%。這意味著希努爾的服裝業(yè)務(wù)陷入大幅虧損的境地。

　　據(jù)報(bào)道，希努爾在報(bào)告期內(nèi)以9626.78萬元的價(jià)格，出售了位于北京市豐臺(tái)區(qū)的一處建筑及所對(duì)應(yīng)的土地，這項(xiàng)交易對(duì)上市公司凈利潤的貢獻(xiàn)為4702.5萬元，占到上年半凈利潤總額的172.42%。希努爾在半年報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)公司已對(duì)外出租19家商鋪，涉及山東、安徽、河南、陜西等多個(gè)省份，共確認(rèn)收入468.55萬元。吸引人眼球的是，希努爾預(yù)告稱，公司三季度凈利潤增幅高達(dá)6606.41%-9959.61%，業(yè)績變動(dòng)原因仍舊是自有商鋪的出售。真是應(yīng)了目前社會(huì)上流行的觀點(diǎn)：辛辛苦苦做實(shí)業(yè)，還不如買套房賺錢。

　　報(bào)喜鳥：半年虧損近億元，主業(yè)和投資業(yè)雙雙拖后腿

　　8月25日晚間，報(bào)喜鳥發(fā)布中報(bào)稱，公司受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、消費(fèi)者消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展等因素的不利影響，終端零售持續(xù)不景氣，公司上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，較上年同期下降7.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-9744.07萬元，較上年同期下降229.58%，主要系報(bào)告期內(nèi)終端零售經(jīng)營壓力巨大，收入下降，且公司計(jì)提跌價(jià)減值損失7636.19萬元，其中存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備4165.87萬元，壞賬損失1775.17萬元，可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1695.14萬元所致；報(bào)告期內(nèi)公司主營毛利率為56.66%，較上年同期下降4.13個(gè)百分點(diǎn)，主要系報(bào)告期內(nèi)除HAZZYS品牌毛利率略有提升以外，主品牌報(bào)喜鳥及其他子品牌均下降所致。

　　為何報(bào)喜鳥半年業(yè)績?nèi)绱恕皯K烈”？報(bào)喜鳥上述數(shù)據(jù)已道出原因：主業(yè)和投資兩部分雙雙拖了后腿。公司存貨計(jì)提跌價(jià)高達(dá)4165.87萬元，公司稱上半年加快庫存周轉(zhuǎn)和消化，對(duì)部分進(jìn)入特銷渠道的庫齡稍長的貨品重新定價(jià)，導(dǎo)致存貨的可變現(xiàn)凈值下降。可見報(bào)喜鳥存貨高企狀況“冰凍三尺非一日之寒”，今后存貨問題將是報(bào)喜鳥實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的一大障礙。投資方面，報(bào)喜鳥提到，公司上年對(duì)外投資的小鬼網(wǎng)絡(luò)、仁仁科技、恒升村鎮(zhèn)銀行、小魚金服、樂裁網(wǎng)絡(luò)、吉姆兄弟等項(xiàng)目，除恒升村鎮(zhèn)銀行運(yùn)營正常，其他投資項(xiàng)目的運(yùn)營情況仍處于投入期。

　　其中仁仁科技因原有業(yè)務(wù)停止運(yùn)營，擬開拓新業(yè)務(wù)的前景尚不明朗，本期計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1695.14萬元。去年3月，報(bào)喜鳥公司旗下全資子公司報(bào)喜鳥創(chuàng)投投資2500萬元對(duì)仁仁科技進(jìn)行增資，增資完成后，報(bào)喜鳥創(chuàng)投持有仁仁科技17.86%股權(quán)。仁仁分期原有業(yè)務(wù)是主打0首付0分期的大學(xué)生分期購物和信用貸款服務(wù)。

　　可見，與七匹狼一樣，同樣實(shí)施“實(shí)業(yè)+投資”戰(zhàn)略的報(bào)喜鳥亦面臨著主業(yè)未見起色、投資處于投入期的局面，報(bào)喜鳥甚至因投資業(yè)務(wù)，加重了業(yè)績的虧損程度。值得關(guān)注的是，報(bào)喜鳥的虧損還未見底，報(bào)喜鳥預(yù)告，公司2016年三季度屬于上市公司股東的凈利潤虧損1億到1.3億元，原因是終端零售景氣度持續(xù)下降，主品牌報(bào)喜鳥營業(yè)收入下降，HAZZYS品牌增速放緩，愷米切品牌尚處于投入期，其他子品牌圣捷羅、法蘭詩頓逐步收縮。對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　在這種局面下，預(yù)計(jì)報(bào)喜鳥將通過加快清庫存步伐，增強(qiáng)報(bào)喜鳥主品牌競(jìng)爭(zhēng)力，提高核心品類的毛利率，精簡店鋪數(shù)量、提高店鋪營運(yùn)效率的等方式提高服裝主業(yè)經(jīng)營效率擺脫困境，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。這也是眾多業(yè)績?nèi)蕴幱诘兔誀顟B(tài)的服企實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的主要途徑。服裝企業(yè)可以通過變賣資產(chǎn)、兼并重組或者跨界投資等“非常規(guī)”手段實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速反轉(zhuǎn)，但要成為真正的“業(yè)績反轉(zhuǎn)股”，仍然需要企業(yè)實(shí)現(xiàn)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及管理團(tuán)隊(duì)能力的持續(xù)提升。在消費(fèi)市場(chǎng)快速升級(jí)及資本市場(chǎng)“脫虛向?qū)崱钡囊笙拢@種業(yè)績反轉(zhuǎn)能力顯得尤為必要，更加緊迫。