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中國目前最炙手可熱的企業——阿里巴巴集團的整體上市，近日有了更新的進展。據國外媒體報道，阿里巴巴集團準備避開美國市場，僅在香港上市。去年6月，阿里巴巴旗下B2B子公司剛從香港聯交所退市，此番卷土重登香港資本市場，可能會產生重要影響。

在此之前，一向以科技股云集著稱的美國納斯達克市場，也曾向阿里巴巴集團伸出橄欖枝，但卻遺憾地擦肩而過。要強調的是，與在納斯達克上市相比，阿里巴巴登陸香港市場將在估值上作出相當大的犧牲。一般而言，香港市場的市盈率較低，騰訊市盈率約為35倍，而在納斯達克要顯得更高，去年登陸的中概股多玩YY，發行市盈率接近51倍。舍納斯達克取香港，在估值上舍高就低，這一決策可能意味著中國企業上市融資的心態正在發生轉變。

市場對阿里巴巴選擇香港的解讀大致有兩類。其一是文化因素。一名知情銀行家表示，阿里巴巴集團的高級管理層希望通過僅在香港一地上市傳遞一種“文化觀點”。相比之下，香港市場與中國大陸市場血緣更近，文化相通，而且香港股市的“中國因素”越來越濃，阿里巴巴在處理投資者關系時，可能會更加得心應手。

其二則是監管問題。近兩年，在美國上市的中概股被監管問題困擾。據銀行家們透露，阿里巴巴集團不希望赴美上市的主要原因之一，是為了避免在監管以及會計準則方面背上沉重的包袱。一名銀行家指出，這對于一家大型中資企業而言是個尊嚴問題，阿里巴巴集團不愿將如此之多的內部信息提交給美國監管當局審核。

在監管層面上，還有一個有意思的看法。阿里巴巴選擇登陸香港，也許是想避免被跨境狙擊。在此之前，因自身財務問題，多家在美上市中概股遭遇做空狙擊，部分甚至被迫退市。這也是中美審計監管風波的導火索。對于阿里巴巴來說，選擇一個信息更加對稱的市場，有助于投資者更好地理解阿里巴巴的行為，不至于因空間距離，導致疏離感。在此之前，阿里巴巴已有過類似的教訓，其對于支付寶股權的強行變更，曾引發市場嘩然。倘若這發生在美國市場，影響將是致命的。

除了文化及監管外，可能還有第三種解讀。阿里巴巴也許在避免過高的估值，以免傷及公司未來的成長。在此之前，已有市場傳聞，阿里巴巴準備放棄類似FACEBOOK那樣的激進IPO方案，轉而尋求更加保守的市盈率。倘若這一傳聞屬實，選擇香港市場似乎也沒有那么“虧”。