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伴隨著農歷春節的臨近，不少公司去年四季度業績報告及年度業績預告漸漸浮出水面。單看紡織服裝業，受消費增速放緩、宏觀經濟預期影響以及去年同期高基數業績對比等因素的疊加，2018年第四季度無論上游紡織制造企業還是下游服裝家紡類企業的增長速度，環比都略有放緩。

近兩年服裝行業步入轉型調整期，龍頭企業的表現漸成兩極分化的態勢。這一點，從近期披露的部分企業業績年底“變臉”的情況中，就可見一斑。

龍頭公司優勢漸顯

據國家統計局最新公布的居民消費數據顯示，2018年12月我國限額以上零售企業服裝鞋帽、化妝品零售額分別同比增加7.4%、1.9%，分別較去年同期放緩2.3%、11.9%，環比11月分別增加1.9%、減少2.5%。這顯示臨近年底，服裝鞋帽、化妝品類別產品的消費并未因消費高峰期的到來而有所提升。

總體來看，從全年數據表現上來分析，2018年全年我國限額以上零售企業服裝鞋帽、化妝品零售額分別同比增加8.0%、9.6%，分別較去年同期提升0.20%、減少3.90%。服裝鞋帽行業的表現基本與去年持平，相較化妝品零售行業來看，仍基本維持穩健表現。

不過，雖然行業景氣度前景算不上明朗，但單看部分行業龍頭企業的復蘇態勢，依舊是令人欣喜的。

以曾深陷“關店潮”的羽絨服品牌波司登為例，就在2018年打了翻身仗。其最新公布的2018/2019財年前9個月業績表現數據顯示，該公司期內品牌羽絨服業務項下的核心品牌“波司登”的累計零售金額較2017/2018財年同期取得30%以上的增幅；品牌羽絨服業務項下的其他品牌的累計零售金額較2017/2018財年同期共計取得20%以上的增幅。

最近兩年，受益于品牌轉型策略的起效，波司登的銷售業績一直有逐步上揚的趨勢。據波司登去年11月底發布的半年度業績公告顯示，截至去年9月30日，其營業收入同比增加16.4%至34.44億元，羽絨服業務毛利率提升7.9%至50.6%，凈利潤達到2.51億元，同比上漲43.9%。截至去年12月10日，波司登的股價年內大漲了129.41%。

行業人士認為，波司登近期“逆襲”的能量主要來自于兩方面。

君智咨詢董事長謝偉山指出，波司登能夠快速轉型及獲得較好業績，與其40多年積累起來的運營能力密不可分，這令該公司能夠在旺季來臨之前，完成對于導購的集結培訓和快閃店的開張等營銷策略布局。

上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄則認為，波司登定位國潮、走出去等策略在近兩年為其在市場上贏得了較大的關注度。但總體來說，“做好一件羽絨服”，全心回歸、耕耘主業或許才是其能夠“逆襲”的主要原因。

除了波司登以外，海瀾之家、森馬服飾、比音勒芬等企業在2018年下半年依然保持了相對較高的業績增長水平，這顯示了在行業總體走淡的態勢下，行業及分領域板塊的龍頭企業的發展優勢。

披露“埋雷”，多家企業年底預告“變臉”

資本市場上，總是“幾家歡喜幾家愁”，有表現較好的企業“報喜”，自然也免不了另一端的企業“報憂”。按照披露新規的影響，已經預告過全年業績的公司，最新預計盈變虧、下降變虧、降幅或虧損幅度擴大超過50%等大幅變動的公司必須在1月底之前公告修正。

最近幾日，面對著年底休市期漸漸臨近，不少上市公司都加快了消息披露的頻次。而在其中，也有不少公司對年報業績預告進行修正，其中就有數家紡織服裝行業企業調低了全年預期。

機構人士提示，1月份關注行業企業投資機會的人士，需要警惕這一披露高峰期內，公司業績“大變臉”所帶來的連鎖反應，若預告披露較之前相差較為懸殊，則不僅會拉低相關公司股價，也會對這些公司的商譽產生不小的沖擊。

其中“預虧”幅度最為“駭人”的就是2017年、2018年里深陷監管合規調查、訴訟丑聞中的步森股份。1月中旬時，步森股份公告稱，公司2018年業績預計同比下滑447%-486%，虧損幅度在1.85億元至1.98億元。而此前公司在去年三季報中預計2018年度凈利潤同比增長94.08%至114.79%，凈利潤變動區間為-200萬元至500萬元。

至于業績大變臉的原因，則主要是受到此前“蘿卜章”丑聞訴訟的影響。步森股份稱，公司目前面臨原告德清縣中小企業金融服務中心有限公司、深圳市信融財富投資管理有限公司和朱丹丹向司法機關提起的訴訟，訴訟涉及金額分別為1.38億元、4874萬元和4966萬元，截至目前上述三個訴訟事項尚在審理階段，公司對訴訟計提了相應的預計負債。另外，受宏觀經濟下行壓力影響，公司在2018年第四季度根據市場變化提前作出戰略布局，對存貨處理政策及經銷商退貨制度進行了調整。

另外，表現較差的還有哈森股份，預計2018年的凈利潤虧損7000萬元。此公司上年同期盈利1817萬元。在年報預告中，他們坦言在過去的一年里，公司內銷門店數量減少、內銷業績減少；外銷業務訂單持續減少、外銷部門發生大額辭退福利，致使外銷虧損。從公司運營各個層面上來看，這家企業都顯現了較為明顯的“弱勢”。

有前兩家作對比，多喜愛、報喜鳥的“增速下滑”預報，也就顯得比較溫和。多喜愛在去年三季報中曾預計2018年度凈利潤同比增長90%至140%，凈利潤變動區間為4396.11萬元至5552.98萬元。修正后，公司2018年度凈利潤同比增長下調10%至60%，盈利區間為2545.11萬元至3701.98萬元。該公司歸納的盈利預期下滑的主要原因是由于互聯網新業務發展的不穩定以及營銷成本增長。

而報喜鳥則是此前預計2018年度凈利為8038萬元至9334萬元，同比增長210%至260%。修正后，預計凈利為5186萬元至6482萬元，同比增長100%-150%。該公司認為業績增長下滑的主因是在宏觀環境變化下，他們認為近期服裝行業經營形勢更為嚴峻，公司終端銷售持續未達預期，增速下行壓力很大。