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浙江健盛集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“健盛集團(tuán)”）近日發(fā)布公告稱，由于項目前期未達(dá)預(yù)期，擬終止“健盛之家貼身衣物O2O營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，將結(jié)余2.85億元募集資金用于永久補充流動資金。

公告顯示，此次健盛集團(tuán)終止的募投項目總投資額3.1億元，其中1.8億元投資建設(shè)直營門店，8000萬元投資建設(shè)自有電商平臺及第三方平臺，2000萬元用于建設(shè)O2O信息化管理平臺，3000萬元用于品牌宣傳推廣。同時，初期還擬建立300家直營實體店，并通過國內(nèi)電商、跨境電商、微商等電子商務(wù)平臺，打造線上線下無縫對接的營銷網(wǎng)絡(luò)體系。

截至2018年12月31日，健盛集團(tuán)已實際投入該項目募集資金2087.45萬元，占計劃使用募集資金的6.96%，已投入的資金用于直營門店租賃、裝修及廣告投入等用途。

對于本次變更，健盛集團(tuán)在公告中稱，公司該募投項目經(jīng)過近幾年嘗試仍無法達(dá)到預(yù)期，若按原定計劃繼續(xù)投入募集資金開展項目，相應(yīng)投資回報存在較大不確定性。

健盛集團(tuán)坦言，由于公司產(chǎn)品屬于日常使用貼身衣物，具有更換頻率高、單位價值低、私密性較強特點，因此較難發(fā)揮O2O模式線上帶動線下消費體驗的優(yōu)勢，在目前的國內(nèi)貼身衣物的競爭環(huán)境下，公司以自有新品牌進(jìn)入市場發(fā)展和推廣的難度較大，因此決定變更項目。

不過在西南證券分析師沈雯琪看來，雖然健盛集團(tuán)目前運營有“健盛之家”自營模式，但近年來健盛集團(tuán)的自營業(yè)務(wù)經(jīng)營效果不及預(yù)期，2017年，健盛集團(tuán)關(guān)閉15家‘JasanHome’加盟店，2018年上半年，健盛之家收入由2017年占比2.7%下滑到0.9%，公司僅保留勉強維持收支平衡的店鋪，以保持對市場需求的認(rèn)知和了解。

沈雯琪認(rèn)為，相比于品牌商，制造商因為缺乏品牌運營和零售經(jīng)驗，經(jīng)營自營模式存在較大困難，預(yù)計公司在短期內(nèi)不會再開設(shè)更多門店。再考慮到境內(nèi)銷售毛利率一直高于海外銷售毛利率。因而判斷健盛集團(tuán)此前與都市麗人的合作，其性質(zhì)更像是拓展境內(nèi)客戶，提高利潤率，而非進(jìn)行銷售管理經(jīng)驗的學(xué)習(xí)。

記者此間了解到，2015年，健盛集團(tuán)開創(chuàng)“健盛之家（JASONHOME）”品牌，銷售自主生產(chǎn)以及外部采購的棉襪、內(nèi)衣等貼身衣物全品類產(chǎn)品，品牌定位為高品質(zhì)的平價產(chǎn)品，項目計劃2016年開始落地。目前擁有門店43家，其中直營店1家，加盟店42家。

而對于健盛集團(tuán)將該項目資金用于永久補充流動資金的影響，健盛集團(tuán)則在公告中解釋，本次變更將有助于緩解公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展對流動資金的需求，提高資金使用效率，有利于降低公司財務(wù)成本，提高經(jīng)營效益。

公開資料顯示，健盛集團(tuán)成立于2010年9月，2015年1月上市，系國內(nèi)襪品、內(nèi)衣紡織制造龍頭，主要從事生產(chǎn)、出口高品質(zhì)男襪、女襪、童襪、連褲襪和運動襪。其旗下包括2016年創(chuàng)立的自營貼身衣物品牌JASANHOME，2017年收購的全球第三大無縫內(nèi)衣生產(chǎn)商俏爾婷婷。其主要客戶包括阿迪達(dá)斯、耐克、安德瑪、無印良品等優(yōu)質(zhì)服裝供應(yīng)商，其產(chǎn)品90%以上銷往歐洲，日本和北美。其目前國內(nèi)和海外產(chǎn)能布局清晰，占比接近40%的越南產(chǎn)能，將在集團(tuán)未來幾年的海外市場保障上發(fā)揮重要作用。

沈雯琪介紹，健盛集團(tuán)目前建有杭州健盛、江山易登、江山思進(jìn)、杭州喬登、江山針織五個生產(chǎn)基地，公司2013年開始布局越南工廠，現(xiàn)有健盛越南海防工廠、氨綸橡筋廠和健盛染色廠。目前，健盛集團(tuán)國內(nèi)總產(chǎn)能有1.6-1.7億雙，杭州有4000萬-5000萬雙的產(chǎn)能，江山約1.2億雙；越南約1.1億雙。而在產(chǎn)能設(shè)計規(guī)劃上，健盛集團(tuán)按不同客戶需求進(jìn)行分工：杭州工廠主要面向日本客戶；江山工廠主要面向歐洲及大洋洲客戶，其中，江山針織還進(jìn)行輔料生產(chǎn)，供其它生產(chǎn)基地使用；越南工廠主要面對北美市場，降低生產(chǎn)成本和貿(mào)易摩擦風(fēng)險。

早在2013年，健盛集團(tuán)就開始規(guī)劃海外產(chǎn)能擴(kuò)張，2015年起正式投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的50%。2018年上半年，公司完成越南基地海防第二、第三工程的全面投產(chǎn)，預(yù)計2018年產(chǎn)1.1-1.2億雙。此外，公司在越南也注重上游配套的擴(kuò)展建設(shè)，2018年4月，海防市氨綸橡筋廠再次擴(kuò)產(chǎn)，年內(nèi)有望完成980噸包覆紗生產(chǎn)，而興安市的染色工廠預(yù)計年內(nèi)有望完成4000噸染色產(chǎn)品。上游產(chǎn)業(yè)鏈配套疊加下游產(chǎn)能擴(kuò)張，能有效確保越南生產(chǎn)效率的提升。同時，海防第四工廠正在建設(shè)，未來越南還會新增兩大項目，一是在越南興安市建設(shè)年產(chǎn)1800萬件的無縫針織運動服飾項目，預(yù)計投資2.5億元人民幣；二是在越南清化建設(shè)9000萬雙中高檔棉襪生產(chǎn)線項目，預(yù)計投資2億元人民幣，沈雯琪預(yù)期，未來健盛集團(tuán)整體產(chǎn)能擴(kuò)充速度會在15%-20%。

沈雯琪判斷，健盛集團(tuán)的越南工廠將會利用勞動力成本優(yōu)勢，稅收政策優(yōu)勢，在減少貿(mào)易摩擦和降低客戶進(jìn)口關(guān)稅成本的優(yōu)勢上，實現(xiàn)產(chǎn)能上的飛躍，也有利于提高公司利潤率，同時幫助公司開拓更多的海外客戶，此外，雖然健盛集團(tuán)近些年不斷拓展自己的新客戶，但健盛與部分客戶的合作關(guān)系已長達(dá)10年以上。

而為了進(jìn)一步穩(wěn)固與優(yōu)質(zhì)客戶的關(guān)系，健盛集團(tuán)也做出了如下規(guī)劃：

1、為解決客戶不同的需求，為重要客戶單獨設(shè)廠，目前江山健盛產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)完成了客戶模塊化設(shè)置。例如2019年預(yù)計給優(yōu)衣庫單獨開一個工廠進(jìn)行生產(chǎn)；

2、計劃在客戶公司所在地建立專門的研發(fā)銷售子公司，幫助和協(xié)助客戶完成產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)和銷售。目前，健盛集團(tuán)在日本已經(jīng)注冊好一個子公司，希望為客戶提供更多樣化的服務(wù)。

財報顯示，2012-2017年，健盛集團(tuán)的營業(yè)收入的增速均在10%以上。2017和2018Q3，由于俏爾婷婷并表因素影響，公司營收增速分別達(dá)到了71.4%和50.4%，扣非后歸母凈利潤增速也分別達(dá)到了56.7%和67.6%。剔除并購的無縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)，2017公司營收增速達(dá)到了39.2%，扣非后歸母凈利潤增速約為10.6%。

從分業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，2017年以前，健盛集團(tuán)的主要收入來自棉襪業(yè)務(wù)，歷年收入占比在98%以上。2017年8月，俏爾婷婷并表后，無縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)成為公司的另一大收入來源。2017年，公司棉襪業(yè)務(wù)收入占比81.23%，無縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)占比16.50%。從分地區(qū)收入構(gòu)成來看，公司的主要收入來自外銷。2017年外貿(mào)銷售收入為9.31億元，占整體收入的82.14%。根據(jù)官網(wǎng)披露，公司國內(nèi)銷售收入中部分為國外客戶的中國子公司，實際來自國外客戶收入占比90%以上。

沈雯琪分析，健盛集團(tuán)由于2016年遭受迪卡儂大訂單的流失，2017年以后迅速調(diào)整客戶管理戰(zhàn)略，拓展客戶資源，加上俏爾婷婷并表，導(dǎo)致2017/18年公司營收增長迅速，超過同行其他相似企業(yè)。另一方面，考慮到15年以來對越南產(chǎn)能建設(shè)的投入，其近年來扣非凈利潤增速也令人滿意，2017年扣非凈利潤增長57%，18年前三季度增長51%，高于同業(yè)水平。初步預(yù)計，健盛集團(tuán)2018-2020年的營業(yè)收入將分別達(dá)到15.9億元、20億元和24億元，歸屬于母公司的凈利潤分別達(dá)到2億元、2.6億元和3億元。