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棉花短短一周增倉(cāng)50萬(wàn)手，主力合約提前從09跨越到01合約，顯然主力多頭圖謀已久，目標(biāo)遠(yuǎn)大，希望直接引爆類似10-11年度的跨年度大牛市，從而復(fù)制當(dāng)年濃湯野人的傳奇，但如今棉紡業(yè)和當(dāng)年有很大不同之處。

08年金融危機(jī)，導(dǎo)致了全球棉花大減產(chǎn)。隨后的4萬(wàn)億，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各行業(yè)需求大增。紡紗是暴利，特別是在2010年3-8月之間，棉花長(zhǎng)時(shí)間維持在16500-18000之間高位時(shí)，需求絲毫不見(jiàn)減弱，而相反，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)并不特別看好棉花的后市，畢竟金融危機(jī)的創(chuàng)傷尚未平復(fù)，預(yù)估下年度全球棉花又是豐產(chǎn)，棉價(jià)又在歷史高位。期間國(guó)內(nèi)廠商在7月中旬紐約期貨75美分左右大量預(yù)定外棉，當(dāng)時(shí)的有利條件是配額價(jià)值沒(méi)有被充分發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)廠商可以直接以人民幣向國(guó)有貿(mào)易企業(yè)預(yù)定外棉。

面對(duì)市場(chǎng)旺盛的需求，相關(guān)部門當(dāng)時(shí)決定在2010年8月10日-10月20日期間，拋60萬(wàn)噸+40萬(wàn)噸棉花，國(guó)儲(chǔ)盡空。競(jìng)拍時(shí)由于需求好，不管棉花價(jià)格多高，紗廠的后道照單接受，布廠大量預(yù)付款，不怕價(jià)高，只怕沒(méi)貨。這個(gè)時(shí)候一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)了，十一期間國(guó)內(nèi)期貨休假，儲(chǔ)備棉輪出繼續(xù)，期間競(jìng)拍成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了期貨假期前的閉市價(jià)。這種情況導(dǎo)致了，當(dāng)時(shí)的有些軋花廠直接買進(jìn)畢竟比現(xiàn)貨還便宜的期貨，反正要收棉花的，期貨比現(xiàn)貨便宜當(dāng)然選擇在期貨上買，更省心省力。

印象中，期貨相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)是零倉(cāng)單的。由此開(kāi)始，在新棉加工季產(chǎn)業(yè)內(nèi)外各路資金瘋狂的進(jìn)入棉花市場(chǎng)，引發(fā)了棉農(nóng)惜售，軋花廠惜售。狂熱的激情也引發(fā)了第二波采購(gòu)?fù)饷?，結(jié)果火上澆油，中美棉花期貨同時(shí)出現(xiàn)了逼倉(cāng)行情。

按照傳統(tǒng)周期，棉花7、8年一輪大行情。所以各路人馬早就虎視眈眈盯著棉花市場(chǎng)。

但是現(xiàn)如今和當(dāng)年情形有很大不同程度。

1、宏觀面不同，都是宏觀刺激政策的尾部，但是當(dāng)年資金進(jìn)入實(shí)體，在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)出需求旺盛，利潤(rùn)超好；現(xiàn)在資金不進(jìn)實(shí)體，只是盯著 流動(dòng)性好的大宗商品。市場(chǎng)上杠桿工具充足。

2、當(dāng)年是主要是需求大增引發(fā)棉花牛市，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)有利潤(rùn)，有資金，各個(gè)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)順暢，不懼高價(jià)；現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)2012-14 三年配額導(dǎo)致棉花價(jià)格雙軌制定向打擊后，棉紡企業(yè)分化嚴(yán)重，內(nèi)地中小企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)狀況不佳，接受高價(jià)棉能力有限，政策眷顧的大企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)后狀況要好很多。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)連續(xù)三年需求增加，一方面是新疆財(cái)政刺激的引發(fā)的產(chǎn)能擴(kuò)張，另一方面是實(shí)際是產(chǎn)區(qū)西移，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存重建引發(fā)的統(tǒng)計(jì)誤差。

3、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同，當(dāng)年中國(guó)棉紡業(yè)如日中天，全球范圍內(nèi)沒(méi)有對(duì)手，即使價(jià)高，國(guó)外也沒(méi)有充足的產(chǎn)能替代；現(xiàn)如今，經(jīng)過(guò)自殘式的三年棉花敞開(kāi)收儲(chǔ)，國(guó)外產(chǎn)能早就擴(kuò)張，全球棉紡產(chǎn)能過(guò)剩。因此國(guó)內(nèi)棉紡業(yè)承受內(nèi)外棉價(jià)差有限。從中國(guó)棉花信息網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)PMI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以清晰的看到，新棉收購(gòu)期，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，滯后兩個(gè)月左右，就表現(xiàn)出景氣度明顯下降，經(jīng)過(guò)國(guó)儲(chǔ)平抑內(nèi)外棉價(jià)差后，景氣度明顯上升。

4、棉花供給能力不同，當(dāng)年是國(guó)儲(chǔ)真的空了，商業(yè)庫(kù)存空了；現(xiàn)如今國(guó)儲(chǔ)尚有充足的棉花（本輪拋儲(chǔ)前棉花信息網(wǎng)的理論數(shù)據(jù)是528萬(wàn)噸），工商業(yè)庫(kù)存充足，同時(shí)由于投機(jī)資金介入棉花很早很深，期貨市場(chǎng)給出的價(jià)格高于紡企承受能力，倉(cāng)單數(shù)量歷史最高位。

5、市場(chǎng)氛圍不同。當(dāng)年基本供需主導(dǎo)價(jià)格，投機(jī)因素引發(fā)的產(chǎn)業(yè)擾動(dòng)幾可忽略?，F(xiàn)在經(jīng)過(guò)連年貨幣超發(fā)，全民投機(jī)意思濃厚，場(chǎng)外資金實(shí)力強(qiáng)大，如果能凝聚共識(shí)，可以較長(zhǎng)時(shí)間左右價(jià)格變動(dòng)。

市場(chǎng)風(fēng)云變化，任何個(gè)人的認(rèn)識(shí)都只能是盲人摸象看到市場(chǎng)一角。資金的突然深度介入，網(wǎng)紅人物的到處串場(chǎng)，凝聚資本市場(chǎng)共識(shí)，是資本有意從產(chǎn)業(yè)外部資金引導(dǎo)一輪跨年度大牛市。

有利的條件也很多：

1、國(guó)儲(chǔ)漸空，從制度安排看，下年度通過(guò)國(guó)儲(chǔ)棉輪出平抑內(nèi)外棉價(jià)差沒(méi)有可能。進(jìn)口棉花配額政策未定，紡企會(huì)在本年度末新舊交替之際有恐慌心理。

2、利用期貨等資本工具精準(zhǔn)扶貧是當(dāng)下的政治正確。

3、相對(duì)于國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)等資產(chǎn)泡沫，對(duì)于棉農(nóng)而言，由于生產(chǎn)率低下，棉價(jià)確實(shí)太低，一旦有合適的氛圍非常容易引發(fā)棉農(nóng)、軋花廠，各路資金囤積棉花。至于什么減產(chǎn)等因素噓頭不值一提，同時(shí)產(chǎn)業(yè)外資本也是信心不足的，真要要看好跨年度棉花牛市，內(nèi)外棉必然聯(lián)動(dòng)，那么應(yīng)該去搶更便宜的外棉，國(guó)儲(chǔ)棉，而不是做多流動(dòng)性最好價(jià)格最高更容易脫身的期貨。

風(fēng)起于青萍之末，本棉花年度末尚有三個(gè)月左右，市場(chǎng)已暗涌洶涌?？梢钥吹?，下棉花年度作為制度安排，通過(guò)儲(chǔ)備棉浮動(dòng)定價(jià)平抑內(nèi)外棉價(jià)差的機(jī)制失效。投機(jī)資金已經(jīng)通過(guò)拉升下年度棉花期貨價(jià)格，牽引紡企，套利商搶購(gòu)國(guó)儲(chǔ)棉。

國(guó)內(nèi)棉花高成本和紡企承受內(nèi)外棉價(jià)差的能力愈發(fā)減弱之間的矛盾不可調(diào)和。作為紡企，原料端是國(guó)家管制市場(chǎng)雙重調(diào)控，產(chǎn)品端是全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此相關(guān)部門有義務(wù)也有必要提前向紡企做出說(shuō)明，以利于紡企提前應(yīng)對(duì)。如果今后，繼續(xù)沿用三年敞開(kāi)時(shí)期的配額申報(bào)制，通過(guò)配額數(shù)量來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，相信相當(dāng)一部分沒(méi)有配額的紡企會(huì)做出離開(kāi)棉紡市場(chǎng)的準(zhǔn)備。