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如果僅從基本面數(shù)據(jù)來看近期外盤價(jià)格上漲，似乎怎么也說不通。據(jù)最新USDA預(yù)測(cè)，本年度中國(guó)以外地區(qū)產(chǎn)量超過消費(fèi)近300萬噸，期末庫(kù)存同比增加192萬噸。除美國(guó)期末庫(kù)存同比翻倍以外，印度、巴西、澳大利亞等出口國(guó)期末庫(kù)存同比也有明顯增長(zhǎng)。

分析人士認(rèn)為，雖各國(guó)出口供應(yīng)顯著增加，但這些增加的供應(yīng)并不能真正滿足全球不斷增長(zhǎng)的高等級(jí)棉和機(jī)采棉的旺盛需求。本年度美國(guó)得州新棉因霜凍質(zhì)量下降，而印度棉花因蟲害減產(chǎn)和出口商取消40萬包合同使高等級(jí)美棉變得更加緊俏，紡企和棉商都在爭(zhēng)奪為數(shù)有限的高等級(jí)機(jī)采棉資源。

從2018年全年供應(yīng)看，巴西2018年度新棉已銷售大半，澳棉新花也已訂的差不多，2017年西非棉還有一些，但畢竟數(shù)量非常有限，且2018年生產(chǎn)形勢(shì)也很不確定。于是還能夠找到的可靠資源就只剩2018年美棉。棉價(jià)上漲2個(gè)月來，全球各國(guó)都在積極采購(gòu)，美棉出口需求仍源源不斷，近期美棉單周簽約量平均8萬噸左右，且下年度銷售相當(dāng)火熱，累計(jì)簽約量同比增加1倍多。由此看來，雖全球棉花供應(yīng)大幅增加，但高等級(jí)棉短期供應(yīng)問題還是引發(fā)價(jià)格上漲，也帶動(dòng)2018年新棉價(jià)格走強(qiáng)。從這個(gè)角度看，棉價(jià)上漲是短期供應(yīng)炒作結(jié)果。

2017年11月以來ICE期棉on-call成交數(shù)量隨著棉價(jià)上漲而不斷增加。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至1月19日已達(dá)到15.7萬手新高。如此高的未定價(jià)合同一方面為基金逼空創(chuàng)造條件，另一方面也使市場(chǎng)前景變得更加難以預(yù)料。就目前來看，由于ICE期棉價(jià)格高企，紡企暫時(shí)不會(huì)急于確定合同最終價(jià)格，因此基金多頭大量撤離可能性也不大。

對(duì)于2018年下半年，如果ICE期棉12月合約穩(wěn)定75美分左右，那么今年美棉擴(kuò)種基本不成問題。據(jù)美國(guó)業(yè)內(nèi)調(diào)查，2018年美國(guó)植棉面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%。不過美國(guó)得州西部已3個(gè)多月沒下雨，考慮到目前拉尼娜氣候，南部產(chǎn)棉區(qū)可能維持干旱，而得州產(chǎn)量占到一半以上，擴(kuò)種是否等于增產(chǎn)還很難說。