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一、中國版的金融危機不可避免嗎

我們首先看社會矛盾的轉(zhuǎn)化：十九大提出，我國社會主要矛盾由人民日益增長的物質(zhì)文化需要同落后的社會生產(chǎn)之間的矛盾，轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。我理解基本邏輯沒變，人民日益增長的物質(zhì)文化需求與對美好生活的需要，都是社會的需求；而落后的社會生產(chǎn)與不平衡不充分的發(fā)展，都是社會的供給。因此也可以說，供給與需求的矛盾，仍是我國社會的主要矛盾。如果說有所不同，那就是我國從短缺經(jīng)濟已過度到過剩經(jīng)濟，其主要矛盾的表述有所調(diào)整。其實供給與需求的不平衡是市場經(jīng)濟的基本矛盾。由于生產(chǎn)力的發(fā)展導(dǎo)致一般商品供過于求，產(chǎn)品過剩成為常態(tài)。過剩是相對過剩，是相對于有支付能力的過剩。價值規(guī)律簡單理解，就是商品要以合理價格交換，牛奶過剩了把它倒掉也不能白送，因此價值規(guī)律這只“無形的手”導(dǎo)致多余產(chǎn)品浪費，強制實現(xiàn)供需的再平衡。

為了避免社會財富的浪費，凱恩斯提出了“有形的手”實施政府干預(yù)，馬克思列寧提出了社會主義計劃經(jīng)濟，本意都是避免市場經(jīng)濟供需波動帶來的社會財富浪費。美國有個經(jīng)濟學(xué)家列昂捷夫，發(fā)明了投入產(chǎn)出法，是用數(shù)學(xué)方法計算國民經(jīng)濟各個部門的投入與產(chǎn)出，由此獲得了諾貝爾獎。并在前蘇聯(lián)得到應(yīng)用，但不成功。由于人類計算手段落后，無法對汪洋大海般的社會化大生產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的計算，計劃經(jīng)濟被人類淘汰。

為什么產(chǎn)品周期性的相對過剩呢？剩余價值是產(chǎn)品相對過剩的根源，剩余價值是如何產(chǎn)生的？馬克思抽象為工人的剩余勞動時間。但具體看，為什么同樣勞動力的工廠，有的盈利有的虧損？根源是勞動工具的進(jìn)步！從石器到鐵器，從蒸汽機到內(nèi)燃機，其實人類社會的發(fā)展史，也是一部勞動工具的進(jìn)化史。傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為生產(chǎn)力的要素為：土地、資本和勞動力，沒有考慮技術(shù)進(jìn)步對生產(chǎn)力的貢獻(xiàn)。

據(jù)說人類的腦細(xì)胞從4000年前到現(xiàn)在就沒變過，今人顯得比古人聰明，是今人繼承了先人的成果。但按照摩爾定律，20個月左右電腦的性能就會提高一倍。軟銀的孫正義預(yù)測：2018年以后電腦會超過人腦，30年后的智能機的記憶容量是現(xiàn)在的100萬倍，通信速度是300萬倍。100萬倍相當(dāng)于裝入了人類大腦10萬倍的晶體管；這樣的本地終端處理能力已經(jīng)如此，云端會如何呢？無限大的云端將把人類的事情變得很小，所有的人類數(shù)據(jù)都被保存在云端，智能化的云計算使全社會的供給和需求得到科學(xué)的預(yù)測，二者將得到動態(tài)平衡，所謂的計劃經(jīng)濟將得以實現(xiàn)。

伴隨著中國多年的高增長，中外專家關(guān)于中國危機的預(yù)測就從沒消失過。理由是中國的高負(fù)債率，M2/GDP的快速上升等等。如何來理解？其實每個國家都有大量負(fù)債，美國、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的債務(wù)率都不低。那么誰是債主？科技進(jìn)步帶來了剩余商品，帶來了商品交換，又產(chǎn)生了貨幣。貨幣的原始特征是潤滑交易，代表持有人具體勞動的暫時儲備。社會化大生產(chǎn)的發(fā)展，代表國家意志的紙幣發(fā)行，貨幣又異化出投資(資本)和儲備的功能，自此貨幣成為了推動或阻礙經(jīng)濟的雙面獸(牛或者熊)。

紙幣超發(fā)是現(xiàn)代經(jīng)濟的共同特點，由于貨幣具有了儲備功能，有部分貨幣退出流通而沉淀起來，就必然導(dǎo)致部分商品(產(chǎn)能)相對支付能力過剩。怎么辦？國家多印些鈔票出來，問題就解決了。比如多年來中國沉淀在房地產(chǎn)上的資金，應(yīng)該有幾十萬億。過去一塊地皮，在整個社會的財富賬本上，價值為零，而通過開發(fā)拍賣，多少個億的價格出來了，國家(銀行)必須投放相應(yīng)的貨幣來潤滑交易。相似的例子還有企業(yè)IPO上市。1997年中國廣義貨幣M2為9.1萬億，相當(dāng)于當(dāng)時GDP的115%；2016年底，M2是155萬億，相當(dāng)于GDP的兩倍。還保持97年的比例行不行？肯定不行！沒有貨幣的高投放，就沒有多年來的高增長。中國的高鐵、公路等基礎(chǔ)設(shè)施投資，一帶一路，就是典型的消化過剩產(chǎn)能。雖然回報率很低，還是必要的。但鈔票多印多少為合適，就是應(yīng)保持物價，特別是生活必需品價格的基本穩(wěn)定。

多年來中國的生活必需品價格基本穩(wěn)定，多發(fā)的貨幣跑到房地產(chǎn)上了。中國房地產(chǎn)是否會引爆金融危機？關(guān)鍵是資金的流向。假設(shè)中國是一個封閉的經(jīng)濟體，資金和對應(yīng)的資產(chǎn)都在一個盤子里，政府也不會主動緊縮貨幣觸發(fā)崩盤，就不會出現(xiàn)危機。但如果匯率大幅波動導(dǎo)致資金外流，危機就難以避免。當(dāng)年日本、東南亞、美國的金融危機都是如此。我相信中國政府有超強的控制力，爆發(fā)危機的概率較低。

近年來中國逐步推進(jìn)人民幣國際化，包括加入SDR(國際一籃子貨幣)，與多國實施貨幣互換，推動以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，以及最近央行鼓勵以人民幣海外投資及收購資產(chǎn)，這都是化解人民幣超發(fā)的有效途徑。小河里洪水滔天，匯入大海就風(fēng)平浪靜了。

在市場經(jīng)濟年代，人們最在意物品的占有權(quán)，為了爭奪占有權(quán)，人們爭先恐后，甚至頭破血流。但占有的物品不一定使用或者使用率很低，造成了社會財富的極大浪費。北京的大街小巷，到處都擠滿了私家車；一些家庭異地購房，一年住不了兩月。因此，以利于閑置物品服務(wù)社會為宗旨的共享經(jīng)濟誕生了。其通過以租代買甚至無償使用的形式提高了物品的使用效率。未來的5G網(wǎng)絡(luò)，將會把帶寬變的像空氣一樣無處不在，它的傳輸速度比4G增長20倍。5G商用的背后，是一個去中心化的共享時代的開始。私家車、住房、辦公室、以及知識都將實現(xiàn)共享，未來一件物品屬于誰不重要，重要的是需要它的人可以使用它！物品的使用權(quán)通過網(wǎng)絡(luò)分配到最需要它的地方，實現(xiàn)社會資源利用率最大化，社會運行效率最優(yōu)化。

綜上所述，大數(shù)據(jù)云計算將得到供給與需求的動態(tài)平衡，市場經(jīng)濟的主要矛盾得到克服；未來工業(yè)4.0甚至5.0時代，機器人將取代人類成為制造業(yè)的勞動者，生產(chǎn)效率極大提高，產(chǎn)品極大豐富；共享經(jīng)濟使社會財富得到充分的利用。產(chǎn)品由按勞或按資分配逐步過渡到按需分配，價值規(guī)律失去作用，貨幣退出歷史舞臺。共享社會可能就是共產(chǎn)社會的雛形，理想中的人類社會在科技進(jìn)步的推動下得以實現(xiàn)！因此目前所謂的金融危機都是“浮云”，企業(yè)家要“不畏浮云遮望眼”。

退一步講，即使危機爆發(fā)了，也沒什么可怕的，08年美國金融危機，道瓊斯指數(shù)從14000點跌到6000多點，現(xiàn)在不是漲到25000點嗎？人類歷史的發(fā)展像一條長河，科技進(jìn)步總是在推動生產(chǎn)力滾滾向前，所謂的危機只不過是小的逆流和漩渦而已。

二、“長得快”與“活得久”哪個更好

無論自然界，還是人類社會，盛衰的轉(zhuǎn)換都是不可避免的。植物、動物還有人類，都會經(jīng)歷出生、成長、成熟、衰老直至死亡的生命周期。中國經(jīng)濟經(jīng)過30年的高速增長，增速放緩已成為必然，1997年中國GDP為7.85萬億元，人均僅774美元。這和目前的烏干達(dá)等非洲貧困國家差不多，離當(dāng)下的越南、印度都差得遠(yuǎn)。2016年中國GDP比1997年增長了10倍，相當(dāng)于日、德、英三國的總和。

當(dāng)前中國經(jīng)濟與2010年之前有很大的不同，就是經(jīng)濟增速下行不再必然導(dǎo)致失業(yè)率上升，如雖然GDP增速從10.6%降至6.7%，但每年的新增就業(yè)卻總能維持在1300萬人，10年前，GDP增長一個百分點，對應(yīng)新增就業(yè)80萬人，如今對應(yīng)新增就業(yè)200萬人。

也就是說，政府沒有必要通過高增長保就業(yè)。2012年之前中國投資回報率ROE在12%-18%之間，而當(dāng)下中國實體經(jīng)濟的ROE約為7%。實體經(jīng)濟的回報率明顯下降，邊際收益率下降的更快。

企業(yè)應(yīng)對經(jīng)濟進(jìn)入新時期有清醒的認(rèn)識，不能再走高投入，產(chǎn)能擴張等外延式增長的老路。許多企業(yè)仍憑多年來的經(jīng)驗制定發(fā)展規(guī)劃，不靠投資就不知道怎么增長了。有的企業(yè)一邊說要保持高增長，一邊說要做百年老店。我認(rèn)為這只是個理想，假設(shè)一個企業(yè)10億元的年銷售額，每年增長7%，這假設(shè)不過分吧，100年后銷售額是多少？8700億元，相當(dāng)于6個阿里巴巴。這肯定是個小概率的事情。你看歐洲的百年老店，憑著工匠精神，精心打磨著產(chǎn)品，傳承著文化，產(chǎn)量沒有增長，或者說就不想增長，但利潤率不低，日子過得很舒服。我們發(fā)展到今天，也應(yīng)向這些百年老店學(xué)學(xué)了。

企業(yè)創(chuàng)立初期需要“長得快”，但到了一定規(guī)模，就要“走得穩(wěn)”，只有這樣，才能“活得久”。不能以“長得快”論英雄，更要看誰“活得久”。習(xí)近平總書記說中國經(jīng)濟已由“高速增長階段”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展階段”，就是要速度降下來，發(fā)展質(zhì)量(效益)提上去。

三、行業(yè)發(fā)展的主要矛盾是什么

紡織行業(yè)目前面臨的主要矛盾，我認(rèn)為是：日益擴大的上游產(chǎn)能與日益縮小的下游訂單量之間的矛盾。技術(shù)進(jìn)步帶來了經(jīng)濟規(guī)模的擴大，推動紡紗、織造行業(yè)的規(guī)模不斷擴大。計劃經(jīng)濟時10萬錠企業(yè)的廠長就是地師級干部，現(xiàn)在10萬錠企業(yè)都不好意思和同行打招呼；而個性化、時尚化需求又導(dǎo)致下游乃至最終產(chǎn)品的訂單數(shù)量越來越小，交貨期越來越短。上下游在品種、數(shù)量等許多方面匹配難度越來越大。這就是行業(yè)的“痛點”！比如說棉紗到織布這一環(huán)節(jié)，就有大量的掮客在對接交易，而且獲利頗豐。有個掮客告訴我，他做一個化纖的小品種，一倒手就有10%的利潤。我在欽佩他做生意精明的同時，也為行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤的損失感到惋惜。原因就是批量、品質(zhì)、品種等許多方面上下游不匹配，需要這些掮客來對接。再比如，近幾年街面上的定制店如雨后春筍，定制店對面料的需求千變?nèi)f化，而且就要幾米，他要面對多少面料廠才能得到滿足？但哪個面料廠愿意幾米幾米的賣布？

紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，目前靠貿(mào)易商對接每個環(huán)節(jié)的交易成本很高，使行業(yè)微薄的利潤率又被擠壓。因此說，行業(yè)客觀上需要數(shù)字化、低成本、高效率的交易平臺來對接撮合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交易，包括紡紗、織造、印染及后整理與下游產(chǎn)品設(shè)計、服裝家紡等最終產(chǎn)品個性化需求的對接。如今電子商務(wù)幾乎將ToC渠道的紅利壓榨殆盡，而行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈ToB的空間還有待開發(fā)。

四、優(yōu)質(zhì)的制造業(yè)將成為短缺的資源

行業(yè)未來的重點市場在國內(nèi)，中國目前的中產(chǎn)階級數(shù)量(約2.5億人)僅次于美國，未來幾年會加速增長。十年會增長到7億以上，與美國、歐盟、日本的人口總和相當(dāng)。期盼多年的消費拉動增長模式即將到來。

新一代的消費者，已經(jīng)不滿足電商初期提供的質(zhì)次價低的商品，他們啟望優(yōu)質(zhì)的生活用品，不惜多花點錢。網(wǎng)易的嚴(yán)選，京東的京造，淘寶的心選，蘇寧的極物，還有必要商城等就應(yīng)運而生了。他們都是在選擇中國優(yōu)質(zhì)的制造商，選擇的對象是國際大牌的代工廠，試想與國際大牌一樣的品質(zhì)，在網(wǎng)上的售價約是大牌價格的1/10，這樣的產(chǎn)品你買不買？！所以作為制造業(yè)企業(yè)，一門心思做好產(chǎn)品就行了，只要你的產(chǎn)品性價比足夠好，電商就會上門來求你。“酒香不怕巷子深”的時代又回來了。未來優(yōu)質(zhì)的制造商會成為短缺的資源。企業(yè)家應(yīng)該對自己的本行有信心，像德國日本的制造商一樣，用匠心打磨自己的產(chǎn)品。至于銷售環(huán)節(jié)，大可不必再操心費力建立自己的銷售渠道，都把它交給大型的電商平臺吧！

電商的第一次革命，是用價格競爭碾壓一批低端產(chǎn)品的零售，而這次是要碾壓中高端產(chǎn)品的零售，“橫掃千軍如卷席”，你看“盒馬鮮生”的火爆！傳統(tǒng)的零售店，除非成為大型電商的線下體驗店，否則生存會非常艱難。

把產(chǎn)品交給大型電商平臺，并不是說銷售環(huán)節(jié)不管了。電商只是起到客戶引流的作用，他們對產(chǎn)品和行業(yè)是外行，產(chǎn)品如何開發(fā)，如何設(shè)計，仍是制造商的事情。制造商應(yīng)根據(jù)電商平臺的大數(shù)據(jù)，通過智能分析，預(yù)測客戶的需求，或根據(jù)客戶要求(定制)進(jìn)行設(shè)計與生產(chǎn)，將生產(chǎn)流程數(shù)字化，實現(xiàn)客戶需求到生產(chǎn)制造的無縫對接，是紡織行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)之路。

五、2018年行業(yè)面臨的宏觀環(huán)境

有利因素：1、2018年世界經(jīng)濟將明顯復(fù)蘇，這幾乎是沒有爭議的，有利于進(jìn)出口貿(mào)易；2、美國的減稅、加息及縮表，促使人民幣小幅貶值，有利于出口增長。這個有爭議，有機構(gòu)預(yù)測2018年人民幣會小幅升值，但無論如何，不會像2017年那樣對美元升值6%多。長期看美元存在著“特里芬悖論”，不會大幅升值；3、國內(nèi)消費升級的勢頭非常明顯。

不利因素：1、上游原材料漲價或在高位維持，原油價格上漲，棉價維持在相對高位，成本上升明顯。我曾經(jīng)研究過，在原料價格上漲的初期，由于存貨價格也隨之上漲，企業(yè)盈利上升；但在原料上漲的中后期，最終產(chǎn)品的價格無法全部轉(zhuǎn)移漲價因素，企業(yè)利潤下降。2018年應(yīng)該是原料漲價的中后期了。2、在美國加息及全球央行從寬松向常態(tài)回歸背景下，國內(nèi)利率將小幅上升，這是很明確的事情。企業(yè)財務(wù)費用上升；3、國內(nèi)貨幣政策在去杠桿的背景下，將維持“緊平衡”的狀態(tài)，企業(yè)資金面不會寬松，應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表。