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　　重慶百貨公布非公開發行股票預案稱，擬向三家企業非公開發行股票。其中民企物美投資、步步高商業參與增發并分別成為重慶百貨第二、第三大股東。眾所周知，現在百貨行業普遍不景氣，近年來步步高和物美的百貨業務表現也不太好，在這種情況下，為什么物美和步步高還大比例持有重百的股份?


　　傳統零售三劍客結盟

　　根據重百的公告，重慶百貨擬向三家企業非公開發行2.05億股，23.81元/股，募資總額不超過48.81億元。其中，物美投資、步步高商業和重慶華貿的認股數量分別為1.304億股、6670萬股和790萬股，分別斥資31.05億元、15.88億元、1.88億元。按照要求，均以現金方式認購本次非公開發行的股票，鎖定期為36個月。此次公布的發行預案尚需有關部門批準。

　　本次發行后，重慶百貨總股本將由現在的4.0652億股增加到6.1152億股，重慶國資的商社集團持有29.95%，仍為第一大股東;物美投資持有21.32%，位列第二;步步高商業持有10.91%，位列第三;重慶國資的重慶華貿持有2.27%，排第四;其余為社會公眾股東。

　　公告顯示，重慶百貨此次共發行2.05億股，募資48.81億元，是其進行混合所有制改革的重要舉措。重慶百貨有關負責人表示，本次發行后，重慶百貨將成為重慶市國資委系統中的多元化混合所有制企業。商社集團、物美投資、步步高商業根據各自所持有的重慶百貨股份參與公司治理。從持股比例和控制關系上，重慶百貨股東中沒有任何一個股東能夠單獨對重慶百貨形成控制關系。隨著混合所有制改革深入推進，重慶百貨將加大機制創新力度，一方面，在經理層推行職業經理人制度，實施市場化選聘、管理和考核;另一方面，進一步探索建立激勵約束機制，充分激發企業內生動力，保障改革目標順利實現。

　　資料顯示，重慶百貨是重慶市國資委旗下上市企業，主業涵蓋百貨、超市和電器三大業態，經營網點覆蓋重慶、四川、貴州、湖北等地，其控股股東重慶商社集團于今年3月實現整體上市。

　　物美投資為物美控股的子公司，是國內知名的連鎖超市集團，旗下擁有“物美”、“美廉美”、“百安居”等知名品牌。在北京市、寧夏自治區市場份額第一，浙江、天津市場份額居前。物美控股擁有A股上市公司新華百貨，原有H股上市公司物美商業今年1月從香港退市。

　　步步高當前業務覆蓋綜合體、購物中心、電商、移動支付等零售業態。截至2016年上半年，步步高擁有各業態門店245家，其中超市203家、百貨42家。

　　“正因為多業態，我可能是中國零售業最辛苦的人，但也正因為多業態，步步高才實現了多元化協同發展，在跨區域發展中擁有更多差異化的彎道超車機會。”步步高董事長王填表示，未來零售行業將由幾家大的零售集團控制，步步高在構建自身零售生態時，除了內生增長外，公司還將通過戰略合作、資本聯合等手段實現資源共享與產業協同，進而實現在未來的零售版圖里擁有一席之地。

　　同業抱團能走多遠

　　同為傳統零售商，重百、步步高和物美在經營業態和模式方面有很多相似之處。受宏觀經濟增速放緩和消費升級的影響，這三家企業的經營也都出現了不同程度的下滑。

　　根據2016年上半年的業績報告，今年1至6月，重百實現營業收入181.33億元,比上年同期下滑6.78%，實現利潤總額4.65億元,同比下滑8.5%。對于導致上半年營收下滑的原因，重慶百貨解釋說，營業收入較上年同期數下降主要系受電商及購物中心影響所致，客流持續下滑。重百主營業務地區重慶、四川等地受宏觀環境、競爭加劇以及關閉部份低效場店等因素影響，銷售收入下降，甚至出現了關店現象。在重百經營的各業態中，百貨業績下滑最嚴重。不過，相較于去年，重百今年上半年的業績已經算是有所好轉，2015年，重百的營業收入和凈利潤分別大幅下滑了25.28%和36.13%.

　　物美的經營狀況也不樂觀。以物美旗下上市公司新華百貨為例，今年上半年，新華百貨營業收入下降0.72%,凈利潤則大幅下滑69.26%。和2015年相比，新華百貨的業績降幅進一步擴大。

　　步步高雖然是西南地區的零售龍頭企業，卻依然難以避免同行們普遍遭遇的局面。公司2015年度、2016年1季度、2016年半年度營業收入較上年同期增減比例分別為25.66%、0.71%、-1.81%。2015年度、2016年1季度、2016年半年度，步步高實現凈利潤同比分別下降38.08%、29.82%、28.70%。正因如此，步步高的25億元增發計劃遭到證監會的質疑。對此，步步高在給證監會的回復中解釋說，2015年度、2016年1季度、2016年半年度凈利潤同比出現下滑主要原因有四個：一是近年來我國經濟增速放緩，傳統零售行業面臨渠道競爭激烈，公司收入增速下降，毛利率也有所下滑;二是2015年以來，公司所構建的包括電商平臺、支付平臺、物流平臺、便利平臺、會員平臺在內的云猴大平臺生態系統目前正處于前期構建及市場培育階段，培育成本較高;三是步步高新進駐川渝地區，上述地區的門店數量不多，開業時間不長，無法與湖南、江西地區的門店形成協同效應，前期盈利能力較低;四是借款金額有所增加，利息費用增長較大。

　　根據步步高調整后的增發計劃，所募集的25億元資金在扣除發行費用后5.7億元擬用于連鎖門店發展項目、11.3億元用于云猴大電商平臺項目、8億元用于償還銀行貸款。由此可見，對于步步高而言，電商平臺和債務也已成為巨大的經營壓力。

　　現在，25億元的增發計劃尚未完成，又大手筆收購同樣面臨經營困境的重百股份，步步高在下一盤什么樣的棋呢?同樣面臨增長乏力的物美此舉又有著怎樣的考量?

　　對于采訪，步步高回應稱此舉為通過資本手段擴張零售版圖，打造成為未來大零售商。物美則沒有給予明確的回應。

　　和君咨詢合伙人王洪波認為，重慶百貨的業務收入和凈資產收益率在行業內排名靠前，需要通過混合所有制改革來優化提升公司治理和管理團隊。物美和步步高近年來業務收入和凈資產收益率下滑較大，特別是步步高在重慶、四川等地的業務發展不利，關店和電商業務帶來較大虧損，急需改善持續虧損和利潤下滑局面。物美和步步高進入重慶百貨之后可以形成良性的業務布局和產融帶動。他告訴記者，三家聯合之后，將在川陜甘寧渝湘形成強勢區域市場并在未來可以進一步向西布局和整合新疆、青海、西藏，向東布局晉豫鄂等大省，從而成為中西部地區百貨業王者。進入重慶百貨之后，物美和步步高可以關停并轉讓川渝兩地的原有門店，減少無效店面和化解同業競爭局面。并通過三家的聯合進一步加強對供應商的議價來增加利潤，如能向資本市場有效釋放積極信號，將會對三家上市公司的股價形成有效帶動。

　　而北京京商流通戰略研究院院長賴陽則持不同看法，他對記者說，在傳統百貨和商業走下坡路的大勢下，這三家企業實際上都面臨必須脫胎換骨轉型的考驗。