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　8月下旬以來，儲備棉輪出日均成交價降至13400-13700元/噸，折合皮棉3128級14200-14500元/噸，山東、河北、江蘇、河南等地棉花貿易商“二次”上市國儲棉售價也大幅下調，新疆地方手摘棉報價13500-13800元/噸，地產棉僅12900-13300元/噸。可見明國儲棉競拍成交價的下滑趨勢仍未結束，短期不排除日均價跌破13000元/噸的可能，從而繼續對新年度皮棉價格施壓。

　　近日新疆50%以上的軋花廠完成了機器檢修，廠區管理人員預計9月中旬前到位，9月下旬或集中開秤（南疆阿克蘇、喀什等部分棉區遭遇強降雨天氣，氣溫有所下降，采摘或略有推遲），但軋花廠對開秤價表現謹慎，6.50元/公斤難以接受和消化，沙雅、庫車、巴楚等地一些靠自籌、自有資金收購的棉企計劃以6.00-6.20元/公斤的報價試收。筆者認為棉企前期壓價收購不可避免，原因如下：

　　一、現貨市場不支撐3128級14000元/噸以上的價格。按相關規定，2015/16年度儲備棉輪出9月底結束，而國儲棉同2015/16年度棉花之間有800-1000元/噸的差價，再加上對10月下旬前出疆新棉資源供應不足的擔憂，紡織廠9月上中旬將集中競拍國儲棉補庫，下一輪補庫期很可能要到11月中旬前后，因此國儲棉輪出日成交均價成為新棉不得不跨過的門檻。軋花企業若收購成本過高、報價大大超出紡織廠的心理預期或承受上限，國儲棉將成為用棉企業的救命稻草。

　　二、皮棉成本并不支撐6.50元/公斤左右的價格。目前南疆市場棉籽到廠價格2.40-2.45元/公斤（軋花廠出廠價一般要低0.05-0.06元/公斤，為運輸費用），如果40%衣分籽棉以6.30元/公斤收購，直接成本13150-13250元/噸，運至疆內倉庫（含短倒、出入庫）的成本13400-13500元/噸。若期貨交割庫交割成本約14000-14200元/噸（含兩個月發行貸款利息），已高于CF1701盤面價格。若收購價6.50元/公斤，則高于CF1701合約近500元/噸。

　　三、棉籽價格或成為棉企是否盈利的關鍵。從近三年來看，9-11月棉籽價格都是隨籽棉大量上市一路下跌，當前2.40元/公斤將是年度相對高點。如2014/15、2015/16年度新棉上市前棉籽價格基本都在2.20元/公斤以上，但11月份棉籽最低價卻僅在1.50-1.60元/公斤。棉籽價格大幅下跌意味著皮棉成本大幅上漲，很大一部分“快收購、快加工、快銷售”的軋花廠皮棉實現了順價銷售，但棉籽卻拖住了后退。預計2016/17年度棉籽恐將很難給力。