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申萬宏源【研究報告內容摘要】

一周主要回顧與展望:1)2018年5月PMI指數為51.9%,環比上升0.5個百分點。2)本周Gearbest流量UV升7.3%、PV降0.2%,Zaful流量UV升9.1%、PV升20.8%,Rosegal流量UV升8.2%、PV升20.2%。

上周重點回顧:1、商贏環球:美國電商DAI與環球星光共同發力跨境電商與社交電商,潮流休閑品牌Active國內海外同步拓展線下渠道,推進全球服裝零售戰略。

公司動態:1、天澤信息:對收購有棵樹99.9991%股權重組方案的交易對方、發行股份定價基準日、發行價格、發行數量等內容進行調整。2、森馬服飾:出資2295萬元與溫州佳諾等設立合資公司,注冊資本4500萬元,合資公司擬出資1499萬元購買溫州佳諾所持“COCOTREE”的注冊商標權與部分設備。3、嘉欣絲綢:收到嘉興建投支付的399萬元補償款,杉青閘區域征遷項目2億元已全部到賬。4、青島金王:發行不超過6億元債券“18金王01”。5、嘉麟杰:擬提前兌付“14嘉杰債”全部未償付本金2.4億元及利息。6、百隆東方:1)計劃開展交易總規模不超過10萬噸的棉花套保業務;2)公司主體及“16百隆01”債券跟蹤評級均維持AA。7、萬里馬:1)與武警部隊簽訂金額為5557萬元的《武警部隊被裝采購合同》;2)擬發行不超過1.8億元可轉債。8、美盛文化:擬與國內商業銀行開展總額度不超過5億元的資產池業務。9、商贏環球:1)原擬向上海億桌、寧波景豐和與吳麗珠發行股份購買其持有的上海創開100%股權而間接收購KellwoodApparel和KellwoodHK100%股份,同時向旭森投資等發行股份募集配套資金,現變更為通過境外控股子公司環球星光以現金方式直接購買該資產包;2)為控股子公司環球星光提供不超過8400萬美元擔保。10、起步股份:擬發行不超過4億元公司債。11、御家匯:完成公司變更登記,注冊資本由1.6億元增至2.72億元。12、拉夏貝爾:就收購法國NafNafSAS40%股權事項,全資子公司上海拉夏企業管理有限公司完成上海自貿區管委會境外投資項目備案,并延長交割最后日期至2018年6月15日。

上周紡織服裝板塊表現強于市場。上周紡織服裝指數上升0.33%,強于申萬A指數3.18個百分點。其中,紡織制造指數下降2.4%,強于申萬A指數0.45個百分點;服裝家紡指數上升1.81%,強于申萬A指數4.66個百分點。

行業觀點與投資建議:近期由于出口和對外經濟不確定性預期加強,市場疲軟,泛消費板塊關注提升逆勢飄紅,sws服裝板塊僅次于食品、旅游和家電位居漲幅第四。服裝和家紡領漲,目前優質公司估值提升至25倍附近。我們認為本輪上漲來自公司歷經調整效率提升,疊加行業景氣度向好支撐優質公司進入新一輪成長階段,長期業績估值雙擊提升,短期低估值穩健白馬配置價值更加凸顯。推薦標的:1)低估值白馬:海瀾之家(18年僅17倍);2)成長較好品牌:太平鳥、水星家紡、比音勒芬;3)高成長電商:跨境通、南極電商;4)棉價上行受益龍頭:百隆、魯泰A。