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每年三月底杭州的化纖論壇不僅是行業大咖的盛宴，更是辨析市場走勢的“指南針”，面對善變的PTA市場，市場人士對今年的討論更是充滿了期待。經歷了去年一年浩浩蕩蕩的商品大牛市后，今年2月中旬化工品連同PTA價格大幅下跌，令產業鏈人士一臉茫然。

　　斷檔后的PTA期貨并沒有起飛，目前，PTA期貨價格仍在5000點位置震蕩，PTA期貨算是階段性見底了嗎？后市又將何去何從？

　　PTA下跌的邏輯是怎樣的？

　　盛虹股份林鎮勇

　　從成本端講，PX沒有預期的強，主要因為以下原因：

　　1.三桶油的超計劃產出；

　　2.MX偏弱，MX-PX價差擴大，導致MX制PX裝置的開工率上升；

　　3.PX在整個芳烴中相對于其它品種較為抗跌，其他芳烴的多頭選擇拋PX做對沖。

　　從下游講，紡織品的內銷市場存在一定的問題，一方面前期整個產業鏈價格的過度上漲，另一方面，資金鏈的問題，內銷啟動比較慢。

　　春節期間聚酯工廠停車少，庫存有所積壓，在原料大幅下跌后，市場買漲不買跌的心態發酵，導致整個社會的庫存分配不均，都集中在大的聚酯工廠手里，聚酯庫存的極度顯性化引起了一定的市場恐慌。

　　富善投資董丹丹

　　第一，產能增加的預期，閑置產能的復產使大家對未來的預期不太看好。

　　第二，原油的弱勢，投機持倉創新高后價格未見新高，最后跌回47美元/桶，PX也從900多美金跌到830美金附近；

　　第三，PX供給增加，如果要因為薩德事件制裁韓國，首先國內必須大力生產PX，然后才能反傾銷；

　　第四，產業鏈累庫存，每年1、2月PTA都是累庫存的，今年也不例外，累庫存高達50萬噸左右，3月份大概率也是在累庫存，且都顯性化到了倉單上，庫存壓力很大。

　　PTA期貨后市如何演繹？

　　富善投資董丹丹

　　需等待原油的一個企穩，原油的需求整體是比較穩定，中國和印度很有可能是一個亮點。供應，傳統油田的產量衰竭，頁巖油增產引擎已經啟動，歐佩克還會繼續減產。頁巖油持續增產，頁巖油封住了油價大幅上漲的通道。

　　PTA行業的集中度依舊很高，聚酯環節，景氣度回升，2016年開始利潤出現大規模好轉，仍然是PTA產業鏈當中最好的一環，產量增速4—5%還是符合需求增長的規律。

　　整體來看，原油，等待歐佩克等低成本產油國的表態，傾于下半年繼續減產，旺季來臨，原油此時間段有支撐。

　　PX仍有新增產能釋放，壓力較大，但短期有檢修的利好支撐；PTA悲觀看，5900就是今年的高點，短期看，PTA低加工費下，絕對價格繼續下跌空間有限，極限可看到雙11低點4850，目前，仍是5000附近橫盤震蕩醞釀反彈，反彈時間預計在4——5月份，反彈高位暫時看5300點。

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　　商品大的一個行情走勢是一個總的需求變化，那么假如說整個需求，整個商品下跌可能更多還是一個大的調整，高位下的調整，可能要更加關注一些分化的機會。

　　實際上也會對應到整個的能化的板塊，這個對能化一個成本是一個大的影響，同時還有一個變量是行業內的分化。在目前這個背景下，有幾個判斷，一個原油的成本，還是難以逃離區間的狀態。

　　另外一個方面，我們看現在原油基本面改善還是基于歐佩克的減產，伴隨著價格上漲，很容易瓦解，所以整個上漲空間也是有限的。在原油大的調整振蕩周期下，整個看芳烴產業鏈，感覺還是處在一個過剩的狀態，芳烴在做交易時更多還是階段性的機會，沒有一個趨勢性的機會。

　　階段性見底了嗎？

　　富善投資董丹丹

　　打壓的空間非常有限，整體來說17年應該是PTA是一個震蕩行情，可以根據加工費、原油以及PX的走勢，然后選擇一個階段性的機會，就是該空的時候就空，不能像16年買買買，震蕩思路來操作，風險比較小。

　　弘則研究王沛

　　PTA現階段的下跌是不是會集中繼續發酵？特別在短期時間里面，我傾向于這個位置上不一定會快速發酵，但真正反彈的節奏，還要取決于原油的變化。